為統一投資者權益變動標準，正確理解與適用《上市公司收購管理辦法》第十三條、第十四條，1月10日，證監會公布《證券期貨法律適用意見第19號——＜上市公司收購管理辦法＞第十三條、第十四條的適用意見》（以下簡稱《法律適用意見》），自公布之日起施行。

根據上市公司收購規則，投資者持股變動達到5%時須暫停交易、公開披露，其目的是對收購進行預警、平衡各方利益。《上市公司收購管理辦法》（以下簡稱《收購辦法》）規定，投資者及其一致行動人持股達到5%后，其所持股份比例每增加或者減少5%，應當報告與公告，在該事實發生之日起至公告后三日內，不得再行買賣該上市公司的股票。

證監會解釋，長期以來，對前述要求存在刻度、幅度兩種理解，“刻度說”認為，持股比例達到5%及其整數倍時（如10%、15%、20%、25%、30%等），暫停交易并披露；“幅度說”認為，持股比例增減量達到5%時（如6%增至11%、12%減至7%），暫停交易并披露。

從監管實踐和境外經驗來看，上述兩種理解長期存在，不便于投資者理解和操作。考慮到“刻度說”在計算權益變動披露和暫停時點時更便捷，有利于減少實踐中投資者無意違規的情形，也有利于市場快速掌握重要股東的持股信息，更能體現收購預警意義。

因此，《法律適用意見》對《收購辦法》第十三條、第十四條進行解釋，一是明確投資者權益變動的刻度標準，針對《上市公司收購管理辦法》第十三條、第十四條涉及的“每增加或者減少5%”、“每增加或者減少1%”，明確為觸及5%或1%的整數倍；二是明確投資者持股比例被動觸及刻度時無需履行披露和限售義務，由上市公司就因股本變化導致的投資者持股變動進行公告；三是新老劃斷，明確新規自發布起實施，新規施行后新發現的過去違規行為，按照“從舊兼從輕”原則執行。

證監會介紹，《法律適用意見》將投資者權益變動統一明確為刻度標準，一方面，便于投資者理解，投資者只需關注自身的“靜態”持股比例，無需考慮復雜的計算問題，將減少合規成本；另一方面，更能體現上市公司收購的預警意義，便于市場及時了解重要股東持股信息和公司控制權變更風險，為投資者決策提供有價值的信息。下一步，證監會將進一步加強政策解讀，做好《法律適用意見》實施相關工作。    據《中國銀行保險報》